纵信优配剑南春减持华西证券，或套现超2.5亿

　　华西证券的“含酒”量即将下降。

　　9月24日晚间，华西证券（002926.SZ）公告，持股5%以上股东四川剑南春（集团）有限责任公司（下称“剑南春公司”）拟于2025年10月27日至2026年1月26日期间减持不超过2625万股公司股份，即减持不超过公司总股本的1%。

　　值得一提的是，剑南春公司自2000年入股华西证券以后从未有过减持动作，此次是其25年以来首次计划减持华西证券。若此次减持顶格实施，按9月25日收盘价估算，剑南春公司预计可套现超2.5亿元，对华西证券持股比例将下降至5.79%，但仍为第四大股东。

　　近期 A 股券商板块热度攀升之际，股东减持动作密集涌现。例如，中银证券（601696.SH）股东江西铜业（600362.SH）计划减持不超过 3% 股份，财达证券（600906.SH）则遭河北省国有资产控股运营有限公司（下称“河北国控公司”）及其一致行动人累计减持 1.77% 股份，且这些减持均源于股东自身经营或资金需求。

　　某券商行业分析师向时代财经分析指出，此轮减持潮以国资股东和产业资本为主，无控股股东及实际控制人减持案例，且均明确表示不导致控制权变更，不影响公司持续经营。减持原因多与股东自身资金需求相关，如业务发展、流动资金等，并未体现出对券商行业前景的负面判断。

　　剑南春25年来首度减持华西证券纵信优配，拟套现超2.5亿

　　持股25年后，剑南春公司首次减持华西证券。

　　华西证券称，本次减持计划系公司股东根据自身经营发展需要进行的减持，不会对公司治理结构及持续经营情况产生重大影响。

　　图源：华西证券公告

　　据2025年半年报，华西证券前三大股东泸州老窖集团、华能资本、泸州老窖股份合计持股近40%，且自2018年上市以来上述股东未发生减持。即便剑南春公司减持后持股比例降至5.79%，仍位列第四大股东，前十大股东中国有资本占比仍超48%，公司控制权与治理结构变化不大。

　　截至2025年二季度末华西证券前10大股东及持股情况；图源华西证券公告。

　　从股东结构来看，华西证券呈现“川企集中持股”特征，且“含酒”量较高，除剑南春公司外，泸州老窖、五粮液等四川本地知名企业均为其股东，这一格局与华西证券的地域属性及发展历程密切相关。2000 年华西证券由原四川省证券股份有限公司与四川证券交易中心合并重组、增资扩股成立，彼时引入了包括剑南春公司在内的多家四川本土企业作为战略投资者，形成了多元化的股东结构，剑南春公司也由此成为其长期持股股东。

　　值得一提的是，剑南春公司自2000年入股华西证券以后，此前从未有过减持动作。从历史变动看，剑南春曾在2011年华西证券增资扩股时主动增持，后持股比例为8.49%，2018年华西证券上市因新股发行被动稀释至6.37%后，连续7年未减持。此次是剑南春公司入股华西证券25年以来首次披露计划减持。

　　有券商业内资深人士向时代财经指出，早期地方金融机构改制时纵信优配，引入本地知名企业既能增强公信力，又能实现产融结合。“随着证券业集中度提升，区域性券商面临转型压力。”

　　值得注意的是，香港中央结算有限公司在 2025年二季度增持华西证券至1.37%，与重庆舸流国际贸易有限公司、中信证券新进成为十大股东。上述业内人士向时代财经分析称，机构资金的流入与部分产业资本的减持形成对冲，反映市场对华西证券基本面的分歧较小。

　　就股东剑南春公司减持华西证券对公司造成的影响等问题，时代财经致电华西证券，截至发稿，电话未接通。

券商股频现国资股东减持

　　近期，券商行业出现多起股东减持案例。

　　9月以来，已有中银证券、财达证券等多家上市券商披露股东减持计划或实施进展公告。剑南春公司的操作与行业趋势形成呼应。

　　从拟实施减持计划的案例来看，除了上述的剑南春公司拟减持华西证券以外，中银证券股东江西铜业计划在8月28日至11月27日期间，合计减持不超过8334万股，占中银证券总股本不超过3%。

　　江西铜业的实际控制人为江西省国资委，其所持中银证券股份为首次公开发行股票前取得，减持原因为“自身经营发展需要”。截至减持股份计划公告日（8月22日），江西铜业持有中银证券无限售流通股1.31亿股，占总股本4.70%；若按计划顶格减持，持股比例将降至1.70%。

　　值得注意的是，江西铜业曾于2022年联合一致行动人江铜财务减持中银证券，当时出清了江铜财务所持全部股份，自身持股比例降至4.70%，此次为其时隔3年再度披露减持计划。

　　财达证券也遭遇了股东减持，且减持已实施完毕。据其公告，河北国控公司及其一致行动人河北省国控投资管理有限公司，于7月8日至9月12日，减持财达证券2633.61万股，占总股本0.81%；9月13日至9月22日，继续减持3111.54万股，占总股本0.96%。两次合计减持5745.15万股，累计减持1.77%，减持后合计持股比例由13.67%下降至11.90%。

　　据悉，河北国控公司本次减持是为了履行财达证券6月11日披露的减持计划，拟3个月内减持不超过9735万股，占总股本不超过3%，减持原因是业务发展需要，被减持股份来源于IPO前取得。

　　“本轮减持与证券行业深化改革的节奏相契合。”上述券商行业分析师向时代财经指出，近年监管层鼓励券商通过并购重组做大做强，部分国资股东可能通过减持释放股权空间纵信优配，为后续战略投资者引入铺路。